投资者放弃看涨美国汽油的理由

　　美国汽油价格和炼油利润率面临压力，因为库存消耗速度低于往年同期的正常水平，这表明供应充足，削弱了汽油看涨的理由。

　　就在一个多月前，投资者在美国汽油期货和期权方面积累了自疫情爆发前以来最大的多头头寸之一，预计价格将继续攀升。

　　汽油已成为石油综合体中最具吸引力的部分，投资者押注油价将在11月美国总统和国会选举前进一步上涨。

　　库存相对较低、就业增长、家庭收入强劲增长，以及飓风季节可能活跃的前景，支撑了他们的看涨情绪。

　　乌克兰无人机对俄罗斯炼油厂的袭击有可能进一步收紧国际供应，促使拜登政府警告乌克兰政府改变其目标。

　　但预期的库存消耗和价格上涨未能成为现实，导致投资者变现大部分看涨头寸。

　　根据美国能源情报署(EIA)的数据，5月10日，美国汽油库存不到300万桶，比此前10年的季节性平均水平低1%。

　　8周前的3月15日，原油供应缺口非但没有扩大，反而从600万桶逐步收窄，比此前10年平均水平低3%。

　　汽油期货价格的下跌速度远快于原油期货，原因是交易员重新评估了前景，并得出结论，在夏季驾驶高峰期，石油供应将保持充足。

　　最近，美国第二个月原油期货价格比近月布伦特原油每桶高出21美元，较3月中旬时的逾28美元溢价有所下降。

　　6月至9月的汽油期货日历价差(横跨驾车季节)已收窄至每桶不到3美元的现货溢价，3月18日为每桶逾7美元。

　　如果今年夏天汽油供应将变得紧张，从而导致库存的下行压力和价格和价差的上行压力，目前还没有迹象。

　　投资者已经注意到并平仓了他们在4月初积累的许多汽油期货和期权多头头寸。

　　对冲基金和其他基金经理在4月9日至5月7日期间卖出了相当于3,600万桶汽油期货和期权。

　　因此，5月7日，基金经理的净头寸从4周前的8500万桶(第88个百分位)降至4900万桶(2013年以来所有周的第41个百分位)。

　　就在一个月前，对冲基金行业对汽油价格的看法还非常乐观，但现在他们对油价的看法是中性的，甚至是略微悲观的。

　　根据EIA的数据，经通货膨胀调整后的汽油价格(包括税收)从1月份的低点3.23美元(38个百分点)上涨至4月份的全国平均每加仑3.73美元(自2000年以来所有月份的第59个百分点)。

　　但在5月的前两周，随着批发价格下降的影响逐渐显现，汽油零售价略有回落。

　　第一季度汽油供应的明显收紧，在很大程度上源于英国石油(BP)位于印第安纳州怀廷(Whiting)的炼油厂在2月初全厂停电后长期停产。

　　1月下旬至3月中旬期间，汽油库存比季节平均水平多消耗了约1,300万桶。

　　然而，自那以来，由于炼油利润率强劲，炼油系统已经企稳，甚至重建了库存。

　　在截至5月10日的7天内，美国炼油厂的最大产能开工率为91.9%，这是自2017年以来的最高季节性利用率。

　　炼油厂平均每天加工1670万桶原油和其他原料，这是自2019年以来的最高水平。

　　与此同时，燃料消耗并没有像预期的那样加速，这使得重建库存变得更加容易。

　　可获得的最新数据显示，2月份炼油商、混合商和进口商平均每天向国内市场供应860万桶汽油。

　　供应量是消费量的一个指标，是自2021年2月(当时疫情仍在肆虐)和2014年2月之前的一年中最低水平。

　　目前预计整个夏季的汽油供应都将保持舒适，这让市场的热度和投机泡沫消失了。

　　主要的风险来自飓风季节，从6月持续到11月，风暴活动在8月底和9月初达到高峰。

　　今年的季节可能比往常更活跃，对德克萨斯州和路易斯安那州墨西哥湾沿岸的主要炼油厂构成了一个小但非零的威胁。

　　2023年，登陆美国大西洋和墨西哥湾沿岸的飓风和热带风暴数量低于平均水平。

　　厄尔尼诺现象往往会抑制大西洋飓风的形成，去年夏天的特点是形成了一个非常强烈的厄尔尼诺现象。

　　但厄尔尼诺现象现在已经结束，取而代之的是拉尼娜现象的可能性高于平均水平，而拉尼娜现象往往会增加热带风暴的数量。

　　此外，北大西洋热带地区的海面温度在一年中的这个时候异常温暖，这也将有助于形成更多、更强的热带风暴。

　　热带风暴的形成需要至少26摄氏度的海面温度，以及其他复杂的条件。

　　今年4月，北大西洋热带地区的平均地表温度已经达到27.4摄氏度，创下了一年中这个时候的纪录，比30年来的季节平均值高出1.54摄氏度。

　　今年夏天的飓风数量(其中包括最严重类别的风暴)可能会高于2023年，并可能高于长期平均水平。

　　但并不是所有的飓风都能登陆，直接袭击德克萨斯州和路易斯安那州沿海炼油厂的可能性仍然相对较低。

　　主要炼油厂的中断仍然是尾部风险，集中在8月和9月。

　　更可能出现的主要情况是，汽油供应在整个夏季驾驶季节都保持舒适。——路透社

　　约翰·肯普是路透社的市场分析师。这里表达的观点是作者自己的。

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